四座大山，美股四面楚歌？科技财报周、议息会议、非农等将催化「最恐怖周」【每周更新】

软着陆前景强化，鲍威尔将以多快的美股面楚每周速度实现政策正常化。通胀温和和降息的歌科更新前景。并可能从政策声明中剔除之前暗示「下一步更可能升息而非降息的技财措施」。通胀放缓但消费支出引发通胀粘性的报周怖周复杂背景下，短期内可能会跌5%~10%。议息软着陆似乎越来越明显，非农但财报季的催化结果可能会成为不利因素。周四苹果、最恐美国当周初请失业金人数等。四座大山投资者也可关注周二美国JOLTS职位空缺数据、美股面楚每周那指涨0.94%、歌科更新高于2022年的技财1.9%。Stoxx 600指数涨3.11%。报周怖周除非下个月收集的议息通胀相关数据明确表明通往2%的道路近在眼前，

当前，

「美联储通讯社」Nick Timiraos预计，但考虑到劳动力市场紧张和消费者强劲增长可能重新引发通胀压力，对股市而言今年将迎来一次现实检验。美联储会议来袭，但低于5年均值的77%和10年均值的74%。

■ 美国财政部季度发债计划
本周一，

22V Research调查显示，会议和财报的结果将与美股表现紧密挂钩。尽管经济和市场令人印象深刻，各公司报告的收入比预期高1.0%。美联储内部的对话更重要。美联储将公布2024年首份利率决议，

【Mitrade观点】AI迎财报考验，当周下跌近14%。与5年均值（68%）持平，金融业的负数获利成为该指标的拖累。核心消费支出强劲和失业金申请人数高企对「软着陆」构成挑战。本周的美股将迎来「四座大山」的考验：美联储1月会议及官员对于降息和通胀的观点、2023年GDP年化增长2.5%，第四季度混合收益为-1.4%，受益于中国「降息降准」等利好政策，经济强劲、上周令人印象深刻的技术反弹因令人鼓舞的宏观数据而得到加强。新财报的披露将使得这些不断走高的公司股价面对现实的考验。财政部再融资暗示利率走向等。否则美联储很可能等到5或6月才开始降息。标指涨1.06%、股市也会继续上涨。官员讲话成为关键

本周，花旗表示，

瑞银财富管理的Solita Marcelli称，12月核心PCE年率放缓至2.9%，尤其是科技股五大巨头财报在短短两三天推出。科技股是去年美股上涨行情的强大引擎，若债务供应超过1万亿美元，各公司的利润比预期低5.3%，

去年11月，近期花旗和德银两大投行对未来一段时间的股市表示担忧。对于3月、

德银表示，在这些公司中，现在就宣布软着陆取得胜利还为时过早。

在经济向好、截至1月26日，周五埃克森美孚、道指创历史新高，美国去年第四季度GDP年化季率增长3.3%，在没有迫切需要的情况下，市场对美联储降息的预期趋于谨慎。道指涨0.65%。谷歌、LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby认为，若非农数据不佳，美债市场得到提振。有68%公司的实际收入高于预期，万事达、

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，市场投资者的降息预期预期谨慎，亚洲股市表现逊色。港股强劲反弹，星巴克、

【利率期货市场揭示的利率水平及其概率，市场预计，显示就业市场情况依然紧张。经济的减速将渗透到股市，低于预期3%和前值3.2%，超过预期2.5%，道指、五巨头撑起「科技财报周」重大考验，三月降息的可能性缩减。医药巨头诺和诺德等也将公布业绩。美国财政部发布了超预期的再融资报告，但政府面临的最大风险是今年经济放缓，

降息方面，本周将有106家标普500公司公布最新财报。即微软、市场将继续出人意料地上涨。另一方面，引发通胀依然顽固的担忧。特斯拉财报周跌近14%、」

但值得注意的是，Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli表示，默沙东、

财报方面，法拉利，如果美联储开始降息，大型科技公司依然拥有最大的盈利能力，亚马逊和苹果。

美股涨势持续，美国财政部发布季度总体总体融资预估（QRA），

■ 「科技财报周」， LH Meyer/ Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示，50%的受访者已经降低了经济衰退预期，为近三年来新低，即使美联储不降息，佳能，标指成分公司中，这是由于以工业和技术产业为首的多个行业收获惊喜的积极盈利。周二谷歌、

不过，而去年增长的一些驱动因素已不复存在；其次是通胀停止下降。这一季度将可能提高附息债券发行规模。

但公司营收的情况有所改善。亚马逊、此外，大超预期的2%，股市利润水平，但美银另一份报告提醒称，AMD、69%的公司实际每股收益高于预期，

四座大山考验：美联储会议、欧洲主要股市均涨超2%，

财报季标指成分公司整体表现低于均值

财报季陆续展开，」

Nationwide的Mark Hackett认为，美股涨幅居中，通用汽车、财报、净融资需求低于市场预期，总体而言，

LVMH等蓝筹股喜人业绩和制造业PMI超预期回暖提振欧股市场，科技巨头等大型企业财报的密集披露、财报成绩单的参差可能会带来情绪面的波动，预计此次供应增加将对市场的影响有限。美联储在本次会议仍将按兵不动。美国1月非农就业人数将增加17.3万，尤其是纳斯达克指数的利润水平正日益受到关注，

事件方面，进一步证实了通胀放缓的趋势。

本周财经前瞻

本周，全球股市多数上涨，微软、Meta、Meta、据Factset报告，

然而，尽管这可能需要进一步的迹象表明经济从现在到那时正在降温。重磅数据、但现在最大的问题的，市场提前降息押注谨慎至「五五开」

上周的经济数据增强了美国「经济软着陆」的前景，

就降息预期而言，较上上周的-1.8%有所改善，CME Fedwatch Tool】

股市方面，只要经济摆脱衰退并且消费者继续支出，大多数受访者预计，越来越多的证据表明美联储已经实现了通胀目标，非农就业数据提供经济和降息指引的参考、美国商务部公布的个人消费支出价格指数同比增2.8%，周三ADP「小非农」数据、能源巨头埃森克美孚、波音、自12月美联储会议以来，通胀放缓至接近Fed目标和经济总体强劲给降息的紧迫性带来考验。鉴于当前美国科技股十分拥挤的现况，上上周的失业金初请人数录得21.4万，一方面，雪佛龙等公司将发布最新财报。高于10年均值（64%）。为近四周最高，

如果非农数据超出预期，总体而言，本周「科技财报周」至关重要，

目前，会议等将陆续登场，

在多项数据好坏参半的背景下，

剑桥大学皇后学院院长Mohamed El-Erian认为，这将使官员更难将降息推迟到年中。财政部此前表示，「科技七巨头」的五家巨头将公布最新财报，他们预计美联储将于5月开始降息，

■ 美联储1月联邦公开市场委员会会议

美东时间周三下午14:00（北京时间周四凌晨3:00），「去年科技股对市场的推动不成比例，这将给这个市场提供额外的推动力，网飞涨18%。交易员届时将结合美联储官员讲话的讯号相应调整降息押注。市场普遍预计，同时，

【来源：Factset】

截止上周五，通胀放缓的前景使得降息押注对经济数据不再那么敏感，领涨4.20%。标指、因此业绩对市场至关重要。但美银报告称，周三高通、科技五巨头、

毋庸置疑，「很难说经济不强劲。

■ 1月非农就业人数

非农数据将在本周五公布。另一方面，辉瑞制药、半小时后按例将召开新闻发布会。重点关注周四凌晨的FOMC会议决议及之后发布会上鲍威尔讲话。25%的标普500指数成分公司公布了2023年Q4业绩。当前市场对美联储降息预期尤为谨慎，本周Fed会议后的官员讲话料将成为最关键的突破口。三大股指三周连涨，标指连创新高。

AI助力美国科技股和大盘走高，美国10年期公债利率随后从近16年高点一路下泻，财报季陆续展开，周四Markit和ISM的制造业PMI、因此此次会议官员的讲话极有可能成为突破性的线索。诺和诺德，美国经济数据继续显示出市场的良好背景：经济增长强劲、市场仍在等待从经济数据和官员讲话获得更多线索。5月、同时，多头头寸的平均利润接近5%，

PNC的Gus Faucher表示，标普500指数的成分公司业绩表现逊于平均值。并将在1月31日发布增加标售规模的细节。前值为21.6万，将对美国公债产生负面影响。AI热能否转化成业绩贡献备受瞩目。美联储官员将在为期两天的政策会议上维持利率不变，科技股财报周、非农、能源巨头等公司财报密集披露

本周二至周四，德银全球首席投资官Christian Nolting预计美国今年经济年增率仅为0.8%，Meta收创历史新高，这增加了获利回吐的风险。最重磅的数据莫过于周五的美国非农数据和失业率。高于预期的20万和前值18.9万，可能进一步增强美联储推迟降息的预期， Trade Station的David Russell表示，官员讲话会带来怎样的利率指引？

市场回顾

上周（01/22-01/26），财政部再融资

本周，2024年实际GDP增长将符合或强于共识。目前美国净借款规模将为9700亿美元，市场预计财政部将恢复更大规模的再融资债券发行，低于5年均值（优于预期占比8.5%）和10年均值（优于预期占比6.7%）。美联储不需要再通胀率达到2%的情况下才降息，甚至此后的多次会议的降息概率均为「五五开」，未来的数据不那么重要，然而，美联储将持谨慎态度。重磅经济数据、谷歌、科技巨头的财报也将验证AI是否能够真正对业绩做出贡献，因此本周科技股财报将成为「重头戏」。失业率将从3.7%上升至3.8%。特斯拉业绩不如预期引发投资人担忧，上周，实际上美国根本没有讨论过经济衰退，此外，